統一期貨台南分公司周星星: 加幣趨勢與輕原油行情脫鉤

2014年2月26日星期三

加幣趨勢與輕原油行情脫鉤_統一期貨

2/27經濟日報證券產業C1版

加幣趨勢與輕原油行情脫鉤

圖片來源:PHOTO PIN 加拿大紙幣與硬幣

加拿大貨幣通稱為加幣，加幣期貨也是CME熱門外匯商品之一，由於加拿大盛產石油且以出口導向，故加幣在外匯市場上被認為是商品貨幣(Commodity currency)之一，意指該貨幣強弱勢有很大程度與商品行情掛鉤。以加幣來說，想當然爾商品指的就是紐約輕原油期貨。

的確在2009至2011年上半年期間紐約輕原油期貨自每桶47美元上漲到113美元，同期間加幣在國際間享有強勢地位，一加幣約從0.77美元大幅升值到1.05美元，漲幅超過30%(圖一)。這兩者價格走勢背道而馳，負相關程度甚至達到80%以上(圖二)，大方向上看著輕原油行情反向作空美元買進加幣不會錯。但是從那之後加幣走勢漸漸的與輕原油若即若離，2011年底跨到2012年初一度成為正相關，即美元與輕原油同時上漲而加幣貶，隨後兩者價格走勢再度回到高度負相關，直到2012年12月出現變化。2013年則又不一樣，上半年呈現美元漲、加幣貶、輕原油漲的局面，到下半年則又是加幣貶與輕原油價格跌的負相關走勢。

觀察今年到2月14日為止，加幣對美元約貶值3.5%，同期間日圓對美元升值3.3%、歐元對美元小貶0.45%，而衡量美元對一籃子主要外匯綜合表現的美元指數小漲0.06%，所以加幣近期走勢相對疲弱。目前加拿大國內的物價情況是一月消費者物價指數年增率1.5%，創2012年6月以來最高，最近三個月上揚趨勢明顯擴大，但是仍不及2011年5月創下3.7%通膨高峰的一半水準(圖三)。至於加幣基準利率從2010年9月調升一碼到1%之後維持至今(圖四)，顯然未受到2011年通膨破3%動搖，再者讓加幣保持弱勢實有利於出口競爭力，若從這些點來看，加拿大央行似乎沒有積極升息的理由。

總結來說，加幣與輕原油關係生變，投資人必須了解不能再像過去那樣從輕原油走勢來判斷加幣強弱方向，今年操作加幣的重點應該放在通膨的觀察。